文丨中信证券

2021上半年，NFT行业整体市值达127亿美元，相比2018年增长超过300倍。NBA Top Shot（收藏品）、Axie Infinity（游戏）、 Bored Ape Yacht Club（BAYC）（收藏品）等现象级NFT产品的出现带动NFT的破圈，NFT关注度及交易活跃度均实现爆发式增长，2021Q2 NFT交易规模达7.54亿美元(yoy+3453%，qoq+39%)。中信证券认为，NFT是连接数字资产与现实世界的桥梁，为元宇宙内数字资产的产生、确权、定价、流转、溯源等环节提供了底层支持，NFT的成熟发展将进一步加速元宇宙经济系统落地。建议保持对其未来发展趋势的关注。

▍报告缘起：

2021年以来，天价NFT画集《Everydays: the First 5000 Days》（6900万美元）等的拍卖；公众人物NBA球星库里以约18万美元购入Bored Ape Yacht Club（BAYC）的NFT作品，并作为推特头像等事件发生；Axie Infinity等现象级NFT游戏的诞生，带动NFT出圈，市场关注度大幅提升。本篇报告旨在解读NFT市场发展现状以及对未来潜在发展趋势的讨论。

▍NFT的定义与价值：

NFT（Non-fungible tokens），即非同质化代币，通常是指开发者在以太坊平台上根据ERC721标准/协议所发行的代币，NFT的特征主要体现唯一性、可溯源、不可分割等。NFT的主要用于证明数字资产的唯一归属权，目前主要应用于游戏、艺术品、收藏品、虚拟资产、身份特征、数字音乐、数字证书等领域。NFT的价格主要受市场对其NFT价值的共识、稀缺性及流动性等因素影响。

▍NFT的现状：2021Q2 NFT交易额爆发式增长，收藏品及艺术品占据主流。

根据CoinGecko数据，2021H1，NFT行业整体市值达127亿美元，相较2018年增长近310倍。根据NonFungible数据，2021Q2 NFT交易规模达7.54亿美元，同比增长3453%，环比增长39%。活跃钱包数/买家/卖家分别为17.7万/9.5万/4.0万，同比增长340%/451%/264%，环比增长39%/38%/25%。结构上，2021Q2，收藏品/艺术品/游戏/其他品类交易量占比分别为66%/14%/5%/15%，收藏品领域受Crypto Punks等现象级产品驱动，交易量实现爆发式增长。

▍NFT将衍生更多数字资产形态，将是元宇宙数字资产的确权解决方案。

尽管当前市场交易主要以收藏品、艺术品、游戏为主，我们认为未来NFT有望持续衍生至金融、个人数据等领域，诞生更多数字资产形态。长期来看，我们认为，NFT是元宇宙的最核心底层支持之一。元宇宙是将构建的虚拟世界与现实世界深度融合，实现数字孪生、数字原生以及虚实融合，大幅提升互联网的沉浸式体验及交互体验，以及个人、社会的运转效率。元宇宙的建立将带来丰富的数字场景与数字资产，NFT为元宇宙内数字资产的产生、确权、定价、流转、溯源等环节提供了底层支持。此外，NFT非同质化独一无二特性，将进一步促进元宇宙由实到虚，由虚到实的相互映射，加速元宇宙经济系统落地。

▍风险因素：

区块链相关全球政策风险；当前NFT仍处于发展早期，市场过热蕴含部分炒作及投机因素；NFT概念较为超前，未来演进不及预期；NFT技术投入不及预期导致市场发展放缓；竞争加剧风险等。

▍投资建议：

我们认为未来NFT市场规模尚有较大发展空间，尽管现在成交仍以收藏品及艺术品为主，未来伴随NFT游戏、元宇宙发展的不断演进，未来NFT资产结构有望进一步丰富。目前二级市场暂无直接相关投资标的，建议投资者了解关注NFT相关行业趋势对互联网的革新。

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